[GAM] ②라이브네이션 '침체기' 되레 강하다, 월가 전원 매수론

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<라이브네이션 '침체기' 되레 강하다, 월가 전원 매수론①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 작년 한 해 실적 부진에 대해 일시적이라는 시각이 나오는 이유는 이례적으로 특정 대형 아티스트들의 투어 취소와 일정 변경이 한 해 동안 집중적으로 발생한 측면이 있어서다. 이로 인해 스타디움 공연이 30% 감소하는 결과가 초래됐다. 라이브네이션이 실행한 공연 중 스타디움의 비중은 10~15%로 비교적 낮은 수준이나 그 빈도와 달리 대규모 관객을 수용할 수 있어 높은 매출을 창출할 수 있는 행사로 간주된다. 티켓 판매량은 물론 광고 및 스폰서십 활성화나 부대 매출의 극대화가 용이하다.

스크린에 표시된 라이브네이션의 웹페이지 [사진=블룸버그통신]

통상 아티스트의 투어 취소와 일정 변경은 상시적으로 발생하는 사안이지만 그 빈도는 소규모다. 하지만 작년 제니퍼 로페즈와 더블랙키스와 같은 주요 아티스트들이 개인적인 사유나 비용 문제를 이유로 집중적으로 투어를 취소하거나 축소하는 현상이 발생했다. 제니퍼 로페즈는 가족과 시간을 보낸다는 이유로 투어를 전면 취소했다. 블랙키스는 스타디움 공연 대신 소규모 공연장으로 일정을 변경했다.

올해 계획된 스타디움 공연 파이프라인(개최 예정인 공연)이 60% 증가(올해 1월1일부터 2월 중순까지 집계분과 전년동기 대비 비교)하고 관련 공연을 위해 이미 6500만장의 티켓이 판매됐다는 점에서 작년 부진이 일시적이라는 설명에 무게를 싣는다. 또 올해 스폰서십의 75% 초과분이 이미 확정된 것으로 보고됐다. 올해 1월1일부터 2월 중순까지 판매된 올해 공연분 티켓 6500만장은 지난해 같은 기간에 비해 백분율 '두 자릿수'폭으로 증가한 수치라고 한다.

4. 침체기 되레 강하다

일각에서는 소비심리 악화에 따른 관객 지출의 감소 가능성을 거론하며 강세론에 의문을 품는다. 공연 관람은 일종의 재량소비 항목 중에서도 최상위에 있어 소비자의 지갑 사정이 악화하면 바로 지출이 줄어들 것이므로 라이브네이션의 실적도 위축될 가능성이 크다는 관점에서다. 하지만 강세론자들은 공연 관람은 다른 소비재보다 경기민감도가 낮다고 설명한다. 오히려 경기가 위축되는 상황에서 방어적인 성격이 두드러진다는 것이다.

관련 설명에 따르면 좋아하는 아티스트의 공연은 단순 소비재가 아닌 독특한 경험재로서의 가치를 지닌다. 좋아하는 아티스트의 공연은 대체 불가능한 특별한 경험으로 소비자들은 다른 지출을 줄이더라도 이러한 경험을 포기하지 않으려는 경향이 있다. JP모간의 데이비드 카르노브스키 애널리스트는 "콘서트 관람은 재량소비이고 따라서 그 위험을 무시하지는 않지만 [경기 상황에 비탄력적인] 독특한 요소들이 있다"고 했다.

골드만삭스에 의하면 라이브네이션의 티켓 실적에서 이른바 '리셀(재판매)시장'이 경기 변동의 완충 역할을 한다고 한다. 통상 인기 있는 공연 티켓은 공식 판매 가격보다 리셀시장에서 더 높은 가격으로 거래되는 경우가 많다. 리셀시장의 높은 가격은 최초 판매량을 떠받치는 요인이 되는데 ①첫째는 티켓을 구매해도 나중에 더 높은 가격으로 재판매할 수 있다는 소비자들의 안전망 인식 ②둘째는 오히려 소비자들에게 최초 발매분 구매가 할인된 가격이라는 인식 등이 작용해서다.

5. 월가 30%대 반등 예상

애널리스트들은 전반적으로 라이브네이션의 실적 회복을 상정한다. 코이핀이 집계한 애널리스트 컨센서스에 따르면 올해 연간 매출액은 263억7000만달러로 14% 증가한 뒤 내년과 내후년은 각각 모두 9% 증가할 것으로 전망한다. 연간 주당순이익은 올해 2.6달러로 48% 급감이 예상되나 내년과 내후년은 각각 23%와 11%의 증가폭이 전망된다.

올해 연간 이익의 감소 전망에 대한 구체적인 설명은 파악되지 않았다. 다만 집계분마다 올해 연간 이익에 대한 컨세서스 수치에서 상당한 괴리가 파악됐는데 시킹알파 집계분의 경우 애널리스트들이 상정하는 올해 연간 주당순이익은 2.85달러로 조사됐고 예상 증감률은 전년비 4% 증가로 집계됐다. 잭스 집계치에서는 2.91달러, 예상 증감률은 6.2% 증가로 전망됐다. 당장 올해 이익분에 대해서는 집계치상 불일치가 관찰되지만 그 뒤에는 대체로 꾸준한 향상을 예상한다.

밸류에이션상으로는 최근 주가가 큰 폭으로 떨어졌다지만 결코 저렴하다고는 할 수 없는 수준이다. 시킹알파에 따르면 라이브네이션의 기업가치(EV)를 향후 12개월 동안의 EBITDA(영업이익에다가 감가상각비를 더한 값)에 대한 애널리스트들의 추정치 컨센서스로 나눈 EV/EBITDA 지표로 평가하면 그 수치는 13.8배로 동종 업계 중앙값 8배를 크게 상회한다. 다만 라이브네이션의 최근 3년 추이와 비교했을 때는 낮은 구간에 속한다.

그럼에도 애널리스트들은 라이브네이션에서 큰 폭의 주가 반등, 나아가 신고가 경신 가능성을 크게 본다. 공연 관람에 대한 견고한 수요, 압도적인 시장 지위, 경기 위축 국면에서 발휘될 수 있는 방어적인 특성을 거론하면서다. 팁랭크스에 따르면 라이브네이션에 대한 투자의견은 담당 애널리스트 14명 전원이 매수 의견이다. 또 향후 1년 내 실현을 상정한 목표가의 평균값은 현재가 127.02달러보다 33% 높은 169.07달러다. 지난달 최고가 154.66달러를 9% 웃도는 수치다.

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