연준 굴스비 "국채시장 기대 인플레도 꿈틀대면 어금니 꽉 물어야"

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 미국 소비자들에 이어 국채시장 참여자들도 인플레이션이 장기간 상승할 것이라고 기대하는 신호가 발신된다면 이는 연방준비제도(Fed)의 금리인하 계획을 뒤엎어 놓을 수 있는 중대한 경고음이 될 것이라고 오스탄 굴스비 시카고 연방준비은행 총재가 밝혔다.

25일 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 굴스비 총재는 신문과 인터뷰에서 "만약 시장 기반의 장기 기대 인플레이션이 최근 두 달 동안의 서베이 결과와 비슷한 움직임을 보이기 시작한다면 나는 이를 중요한 우려 신호로 간주할 것"이라고 말했다.

시장의 장기 기대 인플레이션을 보여주는 지표로 자주 쓰이는 게 국채시장의 '5년 후 5년 동안의 기대 인플레이션(5-year 5-year inflation expectation rate)이다. 샌프란시스코 연은에 따르면 이 수치는 현재 2.2%다.

굴스비 총재가 언급한 서베이 기대 인플레이션으로 자주는 활용되는 것은 미시간대학이 매월 공개하는 소비자 기대 인플레이션 동향이다. 미시간대의 설문 결과는 소비자들의 장기(5y-5y) 기대 인플레이션이 3.9%로 높아져 있음을 보여준다.

굴스비총재는 국채 시장의 기대 인플레이션이 미시간대의 소비자 기대인플레이션 쪽으로 상향 수렴하는 상황이 벌어지면 몹시 위험다고 봤다.

미시간대가 집계한 소비자들의 장기 기대인플레이션(붉은색 실선), 국채시장의 장기 기대인플레이션(파란색 실선), 미국 10년물 국채 수익률(검은색 실선) [사진=연방준비제도]

모든 중앙은행가들은 장기 기대 인플레이션을 물가 목표치 부근에서 안정적으로 고정시키는 것을 중요하게 여긴다. 중앙은행의 물가 안정 능력을 경제주체들이 불신할 경우, 그리하여 기대 인플레이션의 고삐가 풀릴 경우 임금 상승과 물가 상승이 상호 악순환 고리를 형성하기 쉽다.

올해 연방공개시장위원회(FOMC)의 금리결정에서 투표권을 행사하는 위원 중 한명인 굴스비 총재는 "중앙은행(연준)은 2023년과 2024년 목격했던 것과 같은 황금 경로(golden path)에 있지 않다"고 말했다.

그가 언급한 황금 경로의 시기(2023~2024년) 동안 미국의 물가 상승률은 성장률과 고용을 압박하지 않고서도 가라앉았다.

2022년 초 5.6%를 넘어섰던 미국의 근원 개인소비지출(PCE) 물가 상승률(y/y)은 이 구간을 지나며 2% 중후반대로 둔화했고 6.6%에 달했던 근원 소비자물가(CPI) 상승률 역시 3% 초반으로 내려왔다.

굴스비 총재는 "이제 우리는 (이러한 황금기와) 다른 장에 들어섰으며 여기에는 공기중 많은 먼지가 떠다닌다"고 했다. 관세 정책 등의 불확실성으로 기대 인플레이션이 재차 꿈튿 댈 위험을 무시할 수 없는 공간으로 들어섰다는 이야기다.

굴스비 총재는 여전히 12~18개월 뒤 금리가 지금보다 "제법 많이 낮아질 것"이라고 믿지만, 경제 불확실성으로 연준의 다음 금리인하는 당초 예상보다 더 오래 지체될 수 있다고 경고했다.

그는 "공기 중에 먼지가 자욱할 때, 불확실성에 직면했을 때, 기다리면서 지켜보는 것(wait and see)이 올바른 접근 법"이라며 제롬 파월 연준의장의 3월 FOMC 기자 회견 발언을 그대로 이어 받았다.

다만 "기다리고 지켜보는 것도 공짜는 아니며 비용이 든다"고 했다. "새로운 정보를 취득하는 동안 점진적으로 움직일 수 있는 능력의 일부를 잃게 된다"고 했다.

이는 굼뜨게 대응하다가 인플레이션이 재차 가열될 위험, 반대로 경기가 크게 곤두박질칠 위험 모두에 직면할 수 있다는 의미다. 그 결과 당국의 정책 대응은 점진적이기보다 급진적으로 전환될 위험을 띠게 된다.

오스탄 굴스비 시카고 연방준비은행(연준) 총재 [사진=로이터 뉴스핌] 2022.12.02 [email protected]

미국 자동차 회사들의 본사가 위치한 미시간주를 관할하는 굴스비 총재는 "앞으로 3~6주가 일련의 정책 불확실성을 해소하는 중요한 기간이 될 것"이라고 했다.

도널드 트럼프 대통령이 '해방의 날'이라고 명명한 4월2일의 상호관세 부과와 관련해서는 "이 지역 기업 경영진들은 불확실성의 핵심으로 4월2일을 자주 언급한다"고 말했다.

굴스비 총재는 "그들은 관세로 무슨 일이 일어날지 모르고, (관세가) 얼마나 큰 규모일지, 면제가 있을지, 특히 캐나다와 멕시코에 자리한 공급망(부품 및 제조공장들)으로 인해 자동차 부문에는 어떻게 적용해야 할지도 모른다"고 덧붙였다.

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