[GAM]'IPO 대어' 벤처글로벌, 트럼프 'LNG 빗장 해제' 덕 날개②

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<'IPO 대어' 벤처글로벌, 트럼프 'LNG 빗장 해제' 덕 날개①>에서 게속됨

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = *현재 개발 단계에 있는 3개 플랜트 이름은 CP2와 CP3, 델타LNG다. CP2의 예상 생산능력은 연간 2000만톤, CP3는 3000만톤, 델타LNG는 2440만톤이다. 칼카슈패스와 플라크민스를 모두 합치면 연간 1억440만톤(미국 천연가스 연간 생산분0 15~20% 처리 가능 규모)이 된다. 모두 완전 가동 상태 국면에 들어가려면 2034년 정도가 돼야 한다는 이야기가 나온다. 셰니어의 확장 가능성까지 고려하면 예단은 어려우나 당장의 수치 자체만 보면 현재 셰니어를 크게 앞서게 된다.

3. 작년 실적은 저조

벤처글로벌의 성장 잠재력은 상당한 것으로 평가되지만 작년 실적은 저조했다. 작년 1~9월 매출액은 34억달러로 전년동기 대비 약 46%나 감소했고 순이익은 7억5600만달러로 79% 줄었다. LNG 스팟시장의 가격 변동과 고객사와의 법적인 마찰, 건설 투자 비용이 부담이 됐다. 당장 스팟시장 판매에 주력하는 벤처글로벌 입장에서는 가격 변동은 매출에 직격탄이 됐고 법적 마찰은 운용 비용 증가로 각각 이익에 악영향이 가해졌다.

LNG 가격은 작년 하순 들어 반등 중이지만 그전까지는 하락세였다. 미국 LNG 수출가격의 지표가 되는 헨리허브 천연가스 스팟가격은 작년 1월 100만Btu당 2.7달러였다가 2월 1.5달러대까지 하락했다. 그 뒤부터 반등과 하락을 오가며 현재 3.37달러까지 회복한 상태다. 종전 가격이 하락한 것은 지난해 온화한 겨울 날씨 이에 따른 재고 누적 등이 발생해서다.

법적 분쟁은 BP와 셸 등 장기공급 계약 고객사와 진행 중인 사안이다. 관련 사안의 핵심은 벤처글로벌이 칼카슈패스에서의 생산분을 계약에 따라 인도하지 않아 고객사들이 피해를 봤다는 것이다. 고객사들은 장기공급 계약에서 체결된 판매가가 스팟시장의 시세보다 낮아 벤처글로벌이 의도적으로 관련 계약을 이행하지 않고 스팟시장 판매분으로 돌려 35억달러의 부당이익을 얻었다고 주장했다.

이에 대해 벤처글로벌 칼카슈패스의 시설은 여전히 '시운전 단계(commissioning phase)'에 있기 때문에 장기계약의 이행을 어쩔 수없이 미룬 것이기 때문에 계약상 정당하다고 했다. 당초 회사는 작년 말까지 상업적 운영을 시작할 계획이었으나 열화수 증기 발생기 등의 설비에 문제가 생겨 상업적 운영 개시 일정이 지연됐다고 했다. 올해 3월까지 상업적 운영을 시작하겠다고 미국 에너지부 산하 연방에너지규제위원회(FERC)에 시운전 기한 연장을 요청한 상태라고 한다.

*통상 시운전 단계는 설비의 성능과 안전성을 검증하는 과정으로 관련 기간의 생산은 테스트 목적에 초점이 맞춰져 있다. 에너지부는 시운전 단계에서도 소위 화물 판매로 불리는 스팟시장 판매가 허용된다. 이를 통해 LNG 플랜트 시설 운영자가 초기 수익을 창출할 수 있도록 지원하기 위함이다. 장기 계약에는 일반적으로 상업적 운영 시작일부터 계약 이행 의무가 발생한다는 조건이 포함돼 있다.

4. 트럼프와 함께

LNG는 '미국의 에너지 지배권 강화'를 노리는 트럼프 행정부의 핵심 카드인 만큼 벤처글로벌의 실적은 관련 기조의 아래에서 안정적인 궤도를 유지할 수 있을 것으로 기대된다. LNG 가격이 하락해도 물동량 증가로 실적 감소분을 상쇄할 수 있기 때문이다. LNG와 물리적 상태만 다를 뿐 실질적으로 같은 자원인 천연가스는 차후 인공지능(AI) 기술·전기차 추가 보급 전망에 따라 지속적인 수요 증가가 예상된다.

LNG는 '에너지 탈러시아'를 목표로 하는 유럽과 러시아의 에너지 시장 지배력 약화를 노리는 미국과 이해관계가 맞아 떨어진다. 현재 미국산 LNG 수출의 50% 초과분은 유럽이 차지하고 있다. 미국의 대유럽 LNG 수출은 러시아와 우크라이나 전쟁 전 대비 2배가 됐다. 미국이 러시아의 공백을 빠르게 채우는 에너지 시장의 판도 변화는 벤처글로벌에 장기적으로 우호적인 사업 환경이 조성되고 있음을 의미한다.

벤처글로벌의 시설이 단계적으로 상업적인 단계로 진입해 그 비중이 자연스레 커지게 되면 회사에 안전판이 될 수 있다. 장기공급 계약이라고 해도 판매가가 천연가스 가격에 연동되기 때문에 시세 변동에 노출될 위험이 있지만 장기적으로는 안정적인 수익 창출과 추가 건설 프로젝트 자금 조달을 가능하게 되는 발판이 된다.

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