[GAM]고삐 풀린 미국 금리 ② "7% 기준금리" 버블 붕괴 경고

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 9월 연방공개시장위원회(FOMC)를 계기로 월가에 더 높은 수준의 금리가 더 오래 유지될 것이라는 공감대가 확산된 데 이어 기준금리가 7%까지 인상될 수 있다는 주장이 나왔다.

향후 금리 수위에 대한 시장의 기대치가 상승할 경우 투자 심리와 자산 가격에 작지 않은 타격을 가할 수 있어 주목된다.

제이미 다이먼 JP모간 최고경영자(CEO)는 인도 뭄바이에서 열린 투자 컨퍼런스에 참석해 최악의 시나리오가 현실화될 경우 기준금리가 7%까지 인상되는 한편 스태그플레이션이 발생할 것이라고 전했다.

그는 "미국 경제가 경착륙할 위험이 여전히 자리잡고 있다"며 "고객들에게 최악의 상황에 대비할 것을 조언하고 있다"고 말했다.

제이미 다이먼 JP모간 최고경영자 [사진=블룸버그]

블룸버그가 9월18~22일 사이 실시한 서베이에서 이코노미스트들이 제시한 기준금리 전망치의 최고 수위는 6%였다. 22년래 최고치인 미국 기준금리가 25bp(1bp=0.01%)씩 두 차례의 추가 금리 인상을 예고한 셈이다.

다이먼 최고경영자가 이번에 제시한 전망은 지금까지 제시된 월가의 전망치 상단보다 1%포인트 높은 수준이다.

미국 기준금리 장기 추이 [자료=연준(Fed)]

9월 FOMC에서 제시된 점도표에서도 19명의 정책위원들 가운데 기준금리가 6% 선까지 오를 가능성을 제시한 이는 한 명에 불과했다.

워렌 버핏 버크셔 해서웨이 회장이 수영장의 물이 빠진 뒤에야 누가 벌거벗은 상태인지 알 수 있다고 말한 것과 같은 상황이 벌어질 것이라고 다이먼 최고경영자는 강조한다.

그는 "기준금리가 3%에서 5%로 2%포인트 오를 때보다 5%에서 7%로 2%포인트 인상될 때 같은 폭이지만 경제적인 충격은 더 클 것"이라고 경고했다.

그는 "제로 수준이던 금리가 2%까지 오른 것은 사실상 저금리 기조의 연장이었지만 2%에서 5%로 뛰었을 때는 많은 사람들을 당황하게 했다"며 "지금 세상은 7% 금리에 준비되지 않았다"고 말했다.

미국 기준금리가 실제로 7%까지 오르면 연방준비제도(Fed)의 연착륙 시나리오는 현실화되기 어렵다는 것이 중론이다.

뿐만 아니라 미국 기업과 가계의 경제 활동이 크게 위축되는 한편 강도 높은 침체가 경제 전반에 확산될 수 있다고 월가는 우려한다.

골드만 삭스가 미국 경제의 침체 가능성을 15%로 낮춰 잡았지만 여전히 월가는 이른바 'R(recession)의 리스크'에 강한 경계감을 드러내고 있다. 최근 이코노미스트가 예상하는 미국 경제의 향후 12개월 사이 침체 가능성은 55%로 상승했다.

제이미슨 쿠트 본즈의 찰리 제이미슨 최고투자책임자(CIO)는 블룸버그TV와 인터뷰를 갖고 "누구도 7% 기준금리에 준비되지 않았다"며 "실제로 금리가 7%까지 인상되면 곳곳에서 자산 버블이 무너져 내릴 것"이라고 경고했다.

세계 최대 자산운용사 블랙록은 4.55% 선을 뚫고 오르며 16년래 최고치를 갈아치운 미국 벤치마크 10년 만기 국채 수익률이 아직 정점에 도달하지 않았다는 진단을 내놓았다.

이 때문에 장기물 국채에 대해 여전히 비중 축소 포지션을 유지하고 있다고 블랙록의 장 보이빈 전략가는 밝혔다.

2023년 2분기 말 기준 운용 자산 규모 9조4000억달러의 블랙록은 투자 노트를 내고 "고금리가 장기화될 것이라는 우리의 의견에 시장이 공감하고 있다"며 "금리가 오르는 동시에 거시경제의 불확실성이 커지는 한편 금융시장의 변동성이 높아질 것"이라고 전했다.

미국 10년물 국채 기간 프리미엄 추이 [자료=블룸버그]

일부 시장 전문가들은 10년 만기 국채의 기간 프리미엄이 비정상적으로 낮다고 지적하며 장기 금리 추가 상승이 불가피하다고 주장한다.

채권시장에서 기간 프리미엄은 장기물을 매입할 때 만기가 짧은 채권을 롤오버하며 특정 기간 동안 투자할 때와 비교해 제공하는 프리미엄을 의미한다.

가령, 30년물 국채를 매입할 때 투자자들은 10년물 국채를 매입한 뒤 세 차례 롤오버하며 30년간 투자할 때보다 자금이 장기간 묶이는 데서 발생하는 리스크를 감안해 일정 수준의 프리미엄을 요구하게 된다.

미국 10년물 국채는 기간 프리미엄이 소위 '서브 제로' 영역에 장기간 머물렀다. 특히 2020년 팬데믹 사태에 인플레이션이 하강하는 한편 침체 리스크에 안전자산 선호 심리가 고조됐을 때 기간 프리미엄은 마이너스 1.67%까지 떨어졌다.

위험 수위에 이른 재정 적자 규모와 장기물 국채 발행 물량을 감안할 때 설득력을 얻기 힘든 상황이라는 것이 월가의 공통된 의견이다.

9월 FOMC 이후 10년물 수익률이 장중 기준 4.56% 선까지 오른 데 따라 기간 프리미엄은 0%를 상회, 2021년 6월 이후 처음으로 플러스 영역에 진입했다.

시장 전문가들은 기간 프리미엄의 추가 상승을 점친다. 보이빈 전략가는 "미국 장기물 국채의 기간 프리미엄이 더욱 높아질 것"이라며 "장기물 국채의 투자 리스크가 상승할 여지가 높다는 의미"라고 말했다.

한편 닐 카시카리 미니애폴리스 연방준비은행 총재는 연내 한 차례 추가 금리 인상을 예고했고, 더 나아가 '의미 있게' 인상할 가능성도 40%에 이른다고 밝혔다. 월가는 '의미 있는' 인상을 두 차례 금리 인상으로 해석한다.

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