미국 인플레 완화 추세 지속..."연준 9월 금리 내린다"

[뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 미국의 소비자 물가가 4년 만에 처음으로 전월 대비 하락하면서 9월 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감이 확대하고 있다. 최근 고용시장의 일부 둔화 조짐과 인플레이션의 완화 추세는 연준에 금리 인하 근거를 제공했다는 게 전문가들의 대체적인 견해다. 연준 내에서도 최근 지표가 금리 인하를 정당화 한다는 평가가 나왔다. 

미 노동부 소속 노동통계국은 11일(현지시간) 6월 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.1% 내렸다고 밝혔다. 이는 0.1% 오를 것으로 본 전문가 기대치와 대조되는 결과인 데다 2020년 5월 이후 첫 월간 내림세다. 6월 중 휘발유 가격과 중고 자동차 가격의 하락은 전체 인플레이션 하방 압력이 됐다. 휘발유는 지난달 3.8% 내렸으며 중고차 및 트럭 가격은 1.5% 하락했다. 1년 전과 비교해도 CPI는 3.0% 상승해 2021년 4월 이후 최저 수준인 지난해 6월 수치와 같았으며 전문가 기대치 3.1%보다 낮은 상승률을 기록했다.

소비자 물가는 지난 2022년 6월 9.1%까지 치솟은 후 완화하는 추세다. 지난해 하반기 계속 낮아지던 인플레이션은 연초 정체된 흐름을 보이다 4월부터 다시 완화 경로로 들어섰다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 3.3% 상승했다. 근원 물가의 1년간 상승률은 지난 2021년 4월 이후 최저치였다.

제롬 파월 연준 의장.[사진=로이터 뉴스핌] 2024.07.12 [email protected]

◆ 슈퍼 코어 인플레 두 달 연속 하락, 주거비 완화도 긍정적

소비자 물가의 세부 항목은 더 긍정적이었다. 연준과 경제 전문가들이 주목하는 '슈퍼 코어 인플레이션'은 지난 2021년 여름 이후 처음으로 2개월 연속 내렸다. 이 지표는 재화와 에너지, 주거 항목을 제외한 인플레이션으로 서비스 산업의 노동 비용이 얼마나 상승하고 있는지를 측정한다. 지난달 슈퍼 코어 인플레이션은 전월 대비 0.05% 하락해 5월 0.04%에 이어 내림세를 지속했다. 다만 슈퍼 코어 인플레이션은 지난달 전년 대비 4.6% 상승해 팬데믹의 약 2.0%를 웃돌고 있다.

최근 몇 년간 인플레이션의 주범으로 평가돼 온 주거 물가 오름세의 완화도 전반적인 인플레이션 진정에 도움이 됐다. CPI에서 주거비는 36%를 차지한다. 6월 중 임대료는 전월 대비 0.3% 상승에 그쳐 3년간 가장 느린 오름세를 기록했다. 1년 전과 비교하면 5.1% 상승해 지난 2022년 4월 이후 가장 약하게 올랐다. 이 같은 임대료 상승세는 계속해서 둔화할 것으로 기대되는데 팬데믹 이전 임대료는 3.5~3.9%의 오름세를 보였다.

귀속임대료를 의미하는 자가주거비용(Owner's Equivalent Rent: OER)도 6월 중 0.3% 올라 지난 2021년 7월 이후 가장 더딘 상승을 보였다. 너드월렛의 엘리자베스 렌터 선임 이코노미스트는 "주거비용의 더딘 오름세가 마침내 공식 지표에 반영되고 있다"면서 "임대료 인플레이션이 전체 CPI에서 36%가량을 차지하기 때문에 이 부문이 오름세 둔화는 전체 인플레 수치에 상당한 영향을 미칠 것"이라고 설명했다.

전문가들은 식품과 휘발유 등 가계 생활필수품 물가의 진정도 긍정적으로 평가했다. 6월 장바구니(food at home) 물가는 전년 대비 1.1% 상승에 그쳤다. 무디스 애널리틱스의 마크 잔디 수석 이코노미스트는 "아마도 소비자들에게 가장 고무적인 것은 가계 필수품 인플레이션이 드라마틱하게 완화했다는 것"이라면서 "장바구니 물가와 휘발유, 신규 임대료 가격이 1년 전과 비교해 크게 변화하지 않아 사람들은 1년 전과 이것들에 대해 비슷한 비용을 지출하고 있는 것"이라고 진단했다.

웰스파고 이코노믹스의 새라 하우스 이코노미스트는 이번 주 보고서에서 "우리는 앞으로 몇 개월간 생산 비용 압력이 완화하고 소비자 수요가 약해지면서 기업들이 가격을 올리기 어려워 인플레이션이 계속 낮아질 것으로 본다"고 전망했다.

금리 선물시장의 기준금리 전망.[표=CME그룹 페드워치] 2024.07.12 [email protected]

◆ 연준 9월 금리 인하 가시화

이 같은 물가 오름세 완화는 연준의 금리 인하 기대를 키웠다. 시카고상업거래소(CME) 그룹 페드워치(Fed)에 따르면 연방기금(FF) 금리 선물 시장 참가자들은 9월 연준이 금리를 내릴 가능성을 91%로 반영 중이다. 현재 시장은 연준이 12월에도 금리를 인하할 것으로 기대해 올해 기준금리를 총 50bp(1bp=0.01%포인트) 낮출 것으로 본다.

연준은 지난해 7월부터 기준금리인 연방기금 금리의 목표 범위를 5.25~5.50%로 유지해 왔다. 지난 6월 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에서 연준은 올해 1차례 금리 인하에 무게를 둔 바 있다. 연준은 금리를 인하하기 전에 인플레이션이 연준의 목표치인 2%로 꾸준히 향한다는 더 큰 확신을 얻어야 한다고 강조해 왔다. 

완화하는 인플레이션 말고도 연준이 금리를 내릴 이유는 또 있다. 연준의 또 다른 책무인 완전 고용을 방어하기 위해서다. 최근 몇 년간은 강력한 고용 시장에서 인플레이션이 고공 행진을 이어가며 연준이 물가 안정 목표에 집중해야 했지만 이제 물가 안정과 완전 고용이라는 2가지 책무 사이에서 보다 균형을 잡을 수 있게 된 것이다. 제롬 파월 연준 의장은 지난 9일 의회 반기 통화정책 청문회에 출석해 연준이 인플레이션에만 집중할 수 없다는 것을 잘 알고 있다며 최근 일자리 증가 둔화세에 주목했다.

시장 전문가들은 연준이 이달 30~31일 열리는 FOMC 회의에서 본격적으로 금리 인하 논의를 시작하고 이에 대한 가이던스를 제시할 수 있다고 기대한다. 메리 데일리 샌프란시스코 연방준비은행 총재는 이날 CPI 발표 후 공개 발언에서 이제 지표가 금리 인하를 정당화 한다고 평가했다. 

윌리엄 블레어의 리처드 드 차잘 거시 애널리스트는 "오늘 보고서와 고용 증가 둔화에 더욱 균형을 집중하려는 연준의 작은 변화는 9월 금리 인하를 가시화한다"고 분석했다. 보스턴 칼리지의 브라이언 베슌 경제학 교수도 "7월 물가 수치가 나쁘지 않다면 연준은 9월 금리를 내리기 위한 체커드 플래그(자동차 경주의 최종 단계를 알리는 바둑판무늬의 깃발)를 가지고 있다"면서 "이러한 가이던스가 7월 회의에서 확정될 것"이라고 설명했다.

일본 엔화.[사진=블룸버그] 2024.07.12 [email protected]

◆ 미 국채·일본 엔화 가치 급등

이날 인플레이션 지표 후 가장 크게 움직인 자산은 미 국채와 일본 엔화였다. 미국 동부 시간 오후 12시 50분 달러/엔 환율은 전장보다 1.94% 내린 158.56엔을 기록했다. 장중 엔화는 달러화 대비 3% 가까이 강세를 보이는 등 이날 인플레 지표에 크게 움직였다. 이날 엔화 강세 폭은 하루 기준으로 지난 2022년 말 이후 최대였다.

시장에서는 최근 엔화 약세에 대한 일본 외환 당국의 개입을 의심하기도 했다. 간다 마사토 일본 재무성 재무관은 개입 여부와 관련해서는 발언을 삼가면서도 최근 환율 움직임이 펀더멘털과 일치하지 않는다면서 우려를 표시했다.

전문가 일부는 재무성이 CPI를 구실로 개입에 나섰을 가능성을 제기했다. 다이와 캐피털 마켓의 크리스 시클루나 경제 리서치 책임자는 "재무성은 한동안 이것을 확인해 주지 않겠지만 움직임의 정도는 행동에 나서기 위해 미국 CPI를 활용했다는 강력한 인상을 준다"고 설명했다. 반면 뱅크오브아메리카(BofA) 글로벌 리서치의 아타나시오스 밤바키디스 글로벌 주요 10개국(G10) 외환 전략 책임자는 "나는 이것이 그저 약한 미국 CPI에 대한 반응이었고 달러화 순매수 포지션의 스퀴즈였다고 본다"며 "미 달러화는 전반적으로 약해졌지만 일본 엔화에 대해서는 포지셔닝 때문에 더 약해졌다"고 말했다.

미 국채 금리는 통화정책 완화 기대가 커지면서 급락했다. 뉴욕 채권시장에서 미국 동부 시간 오후 1시 8분 국제 벤치마크 10년 만기 미 국채 금리는 전장보다 9.7bp 밀린 4.182%를 기록했다. 정책 금리에 민감한 2년물은 13.6bp 급락한 4.496%를 가리켰다. 채권 금리는 가격과 반대로 움직인다.

주식시장에서는 업종 간 로테이션(회전)이 활발하게 이뤄졌다. 투자자들은 반도체와 빅테크 등 기술업종에서 소형주와 부동산 관련주로 관심을 옮겼다. 엔비디아는 장중 4%대 약세를 보였으며 마이크로소프트와 메타 역시 2%, 4%대의 하락세를 보이고 있다. 이 과정에서 최근 사상 최고치 경신 행진을 이어갔던 S&P500지수와 나스닥 지수는 약세다. S&P500지수는 전장보다 0.89% 밀린 5583.99, 나스닥 지수는 1.86% 급락한 1만8301.21을 기록했다. 반면 다우지수는 0.03% 오른 3만9732.69, 소형주 위주의 러셀2000지수는 2.97% 급등한 2112.74를 가리켰다.

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