[GAM]구리와 함께 몸값 뛴다 FCX ① AI부터 트럼프까지 '호재'

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 도널드 트럼프 미국 대통령의 정책 불확실성이 취임 초기부터 금융시장을 흔들고 있지만 한 가지 명료한 대목은 핵심 원자재와 광물 산업을 육성하는 데 강한 의지를 보이고 있다는 점이다.

월가는 다양한 원자재 가운데 특히 구리를 주목한다. 전기차부터 인공지능(AI) 데이터센터까지 최첨단 산업에 필수품이기 때문. 트럼프 행정부가 국내 구리 생산을 지원하기 위해 우호적인 정책을 펼 가능성이 높다는 데 공감대가 형성됐다.

트럼프 행정부는 지난 2월 구리에 수입 관세를 부과하는 방안을 검토할 것을 지시한 바 있다. 국내 구리 생산을 회복시키려는 움직임으로 풀이된다.

투자은행(IB) 업계는 미국 광산 업체 프리포트 맥모란(FCX)을 추천한다. 스스로 '아메리카 코퍼 챔피언(America's Copper Champion)'이라 지칭하는 업체가 실제로 미국 구리 섹터의 성장을 주도하며 주가 상승을 지속할 것이라는 기대다.

실제로 프리포트 맥모란은 미국 구리 시장에서 절대적인 입지를 확보하고 있다. 지난 1912년 설립, 113년의 역사를 가진 업체는 미국의 국내산 구리 제련에 70%에 달하는 물량을 공급한다. 때문에 월가는 런던금속거래소에 비해 미국의 구리에 높은 프리미엄이 주어질 경우 프리포트 맥모란이 커다란 반사이익을 얻을 것으로 예상한다.

구리 [사진=블룸버그]

이미 2025년 초 이 같은 상황이 현실화됐다. 원자재 트레이더들이 트럼프 행정부의 구리 관세를 예상하고 런던금속거래소에 대해 미국에서 거래되는 구리에 상당폭의 프리미엄을 얹었다. 지난 4월 분기 실적 발표 자리에서 프리포트 맥모란의 캐슬린 쿼크 최고경영자(CEO)는 프리미엄이 연간 이익을 8억달러 가량 늘리는 효과를 가져올 것으로 전망했다.

시장 전문가들은 프리포트 맥모란이 실제로 미국의 '구리 챔피언'이라는 데 두 가지 근거를 제시한다. 먼저, 업체는 저비용 침출 기술을 이용해 미국 내 기존에 채굴한 광석에서 구리를 얻어내는 전략을 취하고 있다

광산 프로젝트를 추가로 확장하지 않고 구리 생산을 대폭 늘리는 한편 매출을 확대한다는 복안이다. 침출은 광석에서 금속을 추출하는 방법으로, 통상 화학 용액을 사용해 광석에서 구리를 분리해 낸다.

업체는 저비용 침출을 통해 2025년 구리 판매량을 40억파운드로 늘릴 수 있다고 장담한다. 업체의 구리 생산량 가운데 미국의 비중이 35%로 파악됐다. 침출 계획은 올해 말까지 약 2억파운드의 생산량에 도달하고, 2026년 말가지는 3억~4억파운드, 그리고 2030년 말까지는 8억파운드에 이를 전망이다.

프리포트 맥모란 최근 1년 주가 추이 [자료=블룸버그]

이 수치는 프리포트 맥모란의 2025년 총 구리 생산량과 1분기 미국 내 생산량 3억700만파운드를 감안할 때 작지 않은 의미를 갖는다고 월가는 강조한다.

두 번째 이유는 프리포트 맥모란이 이미 미국 내에서 상당한 규모의 이른바 브라운필드(brownfield) 확장 프로젝트를 추진하고 있다는 사실이다. 브라운필드란 이미 개발된 부지나 시설을 확장하거나 개조하는 프로젝트로, 완전히 새로운 시설을 건설하는 그린필드(greenfield)와 대조를 이룬다. 업체는 특히 애리조나 주의 배그대드와 새퍼드 지역에서 브라운필드 프로젝트를 적극적으로 진행중이다.

확장 프로젝트는 시간과 투자가 필요하지만 경영진은 장기적으로 이를 통해 구리 생산량을 25억파운드까지 확대할 잠재력이 있다고 믿는다. 이 가운데 47%는 미국에서, 나머지는 인도네시아와 칠레에서 생산될 예정이다.

투자은행(IB) 업계는 이와 함께 구리가 기존 섹션 45x 세금 공제 대상으로 채택되면 프리포트 맥모란이 커다란 혜택을 얻게 될 것으로 기대한다. 섹션 45x 세금 공제는 미국 내 생산 비용의 10%에 해당하는 세금 공제를 제공하는 정책이다. 미국의 상공회의소가 지지하는 이 정책이 시행되면 미국 내 새로운 투자와 생산을 촉진할 것으로 월가는 예상한다.

프리포트 맥모란은 전세계 최대 광산업체 가운데 하나로, 구리와 금, 몰리브덴 등을 생산한다. 특히 구리가 업체의 핵심 광물이다. 주요 외신에 따르면 최근 분기를 기준으로 프리포트 맥모란의 연결 수익(consolidated revenues) 가운데 구리 사업 부문의 비중이 75%로, 절대적인 비중을 차지했다.

업체의 모든 사업 부문에서 발생한 수익을 종합적으로 고려할 때 구리와 관련된 사업 활동이 차지하는 비율이 75%에 이른다는 얘기다. 연결 수익은 회사와 자회사들의 모든 수익을 합친 수치를 의미하는데, 다만 내부 거래를 제외하고 집계된다.

2024 회계연도 프리포트 맥모란의 총 매출액 320억달러 가운데 구리 섹터가 차지한 비중은 53%로 나타났다. 구리 가격이 1파운드 당 0.10달러 변동할 때 업체의 연간 EBITDA(법인세, 이자, 감가상각 차감 전 이익) 평균 예상치가 4억2500만달러 변동하는 것으로 추정된다.

업체는 미국을 포함한 북미와 페루와 칠레를 중심으로 한 남미 지역, 그리고 인도네시아에 광산 프로젝트의 거점을 두고 있다. 미국 내에서는 애리조나와 뉴멕시코에서 주로 구리 및 금 광산을 운영하고, 콜로라도에서는 몰리브덴을 생산한다.

2024년 업체의 비즈니스는 다소 부진했다. 인도네시아 그래스버그 광산의 구리 생산량이 3억7600만파운드로 기대치에 못 미쳤다. 용광로 가동 문제를 포함해 생산라인 운영 측면의 난제들이 발생하면서 업체의 발목을 잡았다.

인도네시아에서 생산한 구리의 수출 역시 다수의 규제와 정책 측면의 난관을 만나면서 일정 부분 위축됐다. 지난해 글로벌 구리 가격은 안정적인 흐름을 유지했지만 강달러와 무역 불확실성, 중국의 경제 성장 둔화 등 거시경제 측면의 악재들이 꼬리를 물면서 업체의 비즈니스를 압박했다.

2024년 프리포트 맥모란의 매출액이 두 자릿수의 성장을 이뤘지만 순이익률이 8.1%에서 7.4%로 하락했고, 순이익이 18억9000만달러로 전년 대비 2.6% 늘어나는 데 그쳤다.

시장 전문가들은 2025년 이후 반전을 기대한다. 트럼프 행정부가 원자재 산업에 대해 우호적인 정책 기조를 펼 것으로 예상되는 데다 구리와 금값 상승이 업체에 반사이익을 가져다 주고 있기 때문.

프리포트 맥모란은 2025년 40억파운드의 구리를 판매하는 한편 금과 몰리브덴을 각각 160만온스와 8800만파운드 판매할 것으로 예상한다. 올해 영업현금흐름은 62억달러에 이를 전망이다. 미국 광산 프로젝트의 구리 생산이 2025년 8% 늘어난 뒤 2026년과 2027년에도 증가 추세를 이어갈 것으로 경영진은 예상한다. 금 생산도 2025년 기존 예상치보다 7% 웃돌 것으로 예상된다.

2025년 1분기 업체의 이익은 월가의 예상치를 소폭 웃돌았다. 1~3월 사이 순이익이 3억5200만달러, 주당 24센트로 전년 동기 4억7300만달러 및 주당 32센트를 밑돌았지만 시장 전문가들의 전망치 평균인 23.8센트를 간신히 넘어섰다.

1분기 인도네시아 광산의 유지 관리 작업으로 인해 업체의 전체 구리 생산 규모는 전년 동기에 비해 20% 가량 감소한 가운데 매출액은 57억3000만달러를 기록해 월가의 전망치를 상회했다.

런던금속거래소에서 구리 가격은 1~3월 사이 10.7% 급등했다. 전세계 최대 구리 소비국인 미국과 중국의 수요가 여전히 탄탄하기 때문에 프리포트 맥모란의 연간 실적이 향상될 것으로 월가는 예상한다.

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