독일의 나비 효과와 유로의 향배...'재정준칙' 완화할까 주목

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 독일 총선 결과는 예상을 크게 벗어나지 않았다. 중도 우파로 분류되는 기독민주당(CDU)과 기독사회당(CSU) 연합이 3년만에 제1당으로 올라서 정부 구성의 주도권을 쥐게 됐다.

시장의 관심은 오랜 세월 독일의 재정정책을 지배했던 '부채 브레이크(Debt Break)'의 완화 여부, 그리고 그 완화폭에 쏠려 있다.

유럽연합(EU)의 재정규율 확립에 앞정섰던 독일이 경기 부양을 위해 재정적자를 더 감내하는 방향으로 선회한다면 유럽의 경제정책 전반에 적지 않은 영향을 미칠 수 있다. 지금보다 수월하게 재정정책을 구사할 수 있는 길이 열린다면 유로화의 최근 반등 흐름에도 일정기간 보탬이 될 것이라는 관측이 나온다.

◆ '부채 브레이크' 느슨해지나

재정정책의 남발을 막고 부채 위험을 제한하기 위해 독일은 법으로 재정정책의 활용 범위를 제한해 왔다. '부채 브레이크'라 불리는 독일의 재정준칙은 정부의 재정적자를 국내총생산(GDP)의 0.35% 이내로 묶어 놓고 있다. 2009년 제정해 헌법에 명기해 놓았다.

남유럽 재정 위기로 유럽이 한바탕 휘청거렸던 시절, 독일은 자국의 재정준칙을 '금과옥조`로 내세워 유로존 회원국의 재정규율 완화 요구에 맞서기도 했다.

CDU/CSU 연합은 독일의 '0.35% 재정준칙'을 고수해왔지만 연합(CDU/CSU)을 이끌고 있는 기독민주당(CDU)의 프리드리히 메르츠 대표는 최근 선거 과정에서 "이를 손볼 수 있다"는 입장을 밝힌 바 있다.

기존 연정을 주도했던 사회민주당(SPD)과 연정의 일원이었던 녹색당은 더 적극적이다. 일찌감치 해당 준칙을 완화해 재정 수단의 활용도를 높여야 한다고 목소리를 냈다.

'부채 브레이크' 법을 수정하려면 의회 3분의2 이상의 동의, 즉 전체 630명 의원 가운데 420명의 지지를 얻어야 한다.

이번 선거의 최종 개표결과 CDU/CSU 연합의 득표율은 28.6%, 배정될 의석은 208석 정도다. 독자 정부 수립이 여의치 않은 만큼 16.4% 득표율로 120석을 확보할 것으로 예상되는 사회민주당(SPD)과 연정이 불가피하다.

여기에 11.6%의 득표율로 85석이 예상되는 녹색당과 64석을 확보할 것으로 보이는 좌파당이 힘을 합하면 재정준칙 수정이 가능하다.

출구조사 발표 후 미소짓는 프리드리히 메르츠 CDU 대표 [사진=로이터 뉴스핌] 2025.02.24 [email protected]

◆ 유로존 재정정책 대전환 신호탄?

독일의 재정준칙이 완화된다면 그 완화폭이 어느 정도일지, 감세와 재정지출 가운데 어떤 수단이 더 선호될지는 시간을 두고 확인해야할 부분이다. 많은 변수가 기다리고 있지만 일단 '부채 브레이크'가 풀린다면 그 자체로 상징성이 크다.

유럽 재정정책의 대전환을 알리는 신호탄이 될 수 있어서다.

유럽연합(EU) 회원국들에는 '재정적자 비율이 3%를 넘지 않도록' 제한하는 규약이 적용되고 있다. 방만한 재정 정책으로 부채위험이 커지고 유로화의 안정성이 흔들리는 것을 막기 위함이다. 다만 코로나 팬데믹 시기, 곤두박질치는 경기를 떠받치기 위해 EU는 재정적자 확대를 일시 용인하는 유연성을 꾀하기도 했다.

독일과 함께 유로존 경제의 양대 축을 이루는 프랑스는 이러한 재정규율을 구시대의 산물로 치부하며 신속히 완화 작업에 나서야 한다고 바람을 잡고 있다.

지난 14일자 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 프랑스의 마크롱 대통령은 유럽연합(EU) 27개 회원국이 재정적자를 국내총생산(GDP) 대비 3% 이내로 제한해야 한다고 규정하고 있는 재정 준칙에 대해 "시대에 뒤떨어졌고 더 이상 쓸모없다"고 불만을 토로했다.

마크롱 대통령은 "(국방은 물론이고) 인공지능과 녹색 전환, 안보와 같은 신흥 기술에 투자해야 하는 상황에서 유럽은 레버리지가 부족하다"며 "현재 유럽이 직면한 도전은 코로나 팬데믹 때 못지 않게 심각하다"고 강조했다.

도널드 트럼프 미국 대통령 역시 유럽 정부를 향해 돈을 더 풀라고 독려한다. 미국은 내심 유럽이 재정확대로 경기를 띄워 미국산 에너지 등의 수입을 늘리기를 바라고 있다. 트럼프 대통령은 EU 회원국들이 나토(NATO) 분담금을 늘리는 것은 물론, 우크라이나 전쟁 종식 후 재건 사업도 "유럽 돈으로 해야 한다"고 계속 채근하고 있다.

유로화 지폐 [사진=블룸버그]

◆ 유로화의 향배는

유럽중앙은행(ECB)의 통화완화 정책에다, EU 회원국의 재정부양이 결합할 경우 유럽 경제의 회복세는 단기적으로 빨라질 수 있다. 유로화도 이러한 기대를 품고 당분간 더 강해질 여지가 생겨난다.

24일 아시아 거래에서 유로/달러 환율은 0.5% 넘게 오르며(유로 강세) 독일 총선 결과를 반겼다. CDU/CSU의 친(親)기업 정책과 재정 확대 기대감 등이 유로를 밀어 올렸다.

BCA 리서치의 수석 전략가인 맷 거트켄은 "시장에서는 독일 정부가 여전히 중도 색깔을 유지하겠지만 친기업적이고 투자 친화적인 방향으로 정책을 선회할 것이라는 판단에 이번 선거 결과를 우호적으로 받아들일 것"이라고 말했다.

에버코어 증권의 크리슈나 구하 부회장은 "기독민주당/기독사회당(CDU/CSU) 연합과 사민당, 그리고 여타 정당의 지지를 얻어 '재정준칙'을 개혁한다면 유럽과 우크라이나, 나아가 유럽 시장에 최선의 결과가 될 것"이라고 말했다.

다만 이러한 내러티브의 유효 기간은 확실치 않다. 자칫 방만한 재정 운용으로 유로의 안정성이 궁극적으로 더 훼손될 것이라는 논리 또한 언제든 틈을 비집고 또아리를 틀 수 있어서다. 당장에는 트럼프발 관세 변수를 무시할 수 없다. 미국의 관세 공격이 재차 불을 뿜으면 유로 역시 갈짓자 행보를 그릴 가능성이 높다.

스페어뱅크 1 마켓(Sparebank 1 Markets)의 매크로 및 외환 부문 수석 전략가 데인 세코프는 "독일 경제의 구조적 취약성으로 유로는 압박을 받았지만 새 정부가 개혁을 추진하고 인프라와 방위에 보다 적극적 역할을 한다면 호전될 것"이라고 말했다. 다만 "이번 선거 결과는 유로에 큰 변화를 가져오지 못할 것"이라며 "트럼프의 관세 공격이 유로에 타격을 가할 것"이라고 했다.

유로-달러 환율 추이 [사진=koyfin]

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