[GAM] ①'정책 호재 긍정론' vs '관세 변수 신중론'...'의약바이오' 향방은?

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 글로벌 관세 리스크의 영향으로 내수확대의 중요성이 커지면서 중국시장에서는 대소비(大消費)가 핵심 키워드로 주목 받고 있다.

의약바이오는 대소비 산업체인을 대표하는 핵심 산업 영역 중 하나로서 정부의 적극적인 지원책 마련, 활발한 인수합병을 통한 경쟁력 제고, 점진적인 실적 개선세 등 다양한 호재성 이슈에 힘입어 시장의 성장 기대감이 커진 상태다.

최근 다수의 증권사들이 내놓는 중국 혁신 신약 산업의 회복을 낙관하는 보고서들은 오랜 기간 조정기를 겪어온 의약바이오 섹터가 올해 새로운 전환점을 맞이할 수 있을 것이라는 긍정론에 무게를 실어주고 있다. 반면, 일부 증권사들은 이번 미국발 관세 리스크에 따른 변수가 여전히 존재한다는 점에 포커스를 두고 신중한 스탠스를 취하고 있어 주목된다.

* 용어 설명 : 최근 중국증시의 인기 투자키워드로 떠오른 '대소비'

대소비란 일반적 용품을 비롯해 서비스에 이르는 소비와 관련한 모든 영역을 아우르는 용어로 △필수적 소비(일상 생활에 반드시 수반돼야 할 소비) : 식품음료, 의약바이오, 농림목축어업 △선택적 소비(있어도 되고 없어도 되는 제품이나 서비스와 관련한 소비) : 가전, 자동차, 방직의복, 레저서비스 △소비 업그레이드 및 신흥산업 : 비즈니스무역, 경공업, 미디어와 인터넷 등 연계된 산업 또한 광범위하다. 중국 당국의 대대적인 정책적 지원이 뒤따를 것으로 기대되는 내수의 핵심 영역이다.

◆ 최신 주가 동향…종목별∙시장별 온도차 뚜렷

올해 들어 A주 시장에 상장된 혁신 신약 테마주의 전반적인 주가 흐름은 평범했다.

중국 관영 증권시보(證券時報) 산하의 데이터 산출 플랫폼 수쥐바오(數據寶)에 따르면 4월 7일 종가 기준으로 혁신 신약 테마주는 올해 들어 평균 2.15% 하락했다.

종목별로는 분화(엇갈림) 현상이 뚜렷하게 나타났다. 택경제약(688266.SH), 예력사(688578.SH), 영창생물(688331.SH), 강홍제약(002773.SZ), 해사과제약(002653.SZ), 애적약업(688488.SH) 등 6개 종목은 누적 20% 이상 상승했다. 반면, 미심생물(688321.SH), 칸시노바이오로직스(688185.SH), 전연생물(688221.SH), 강태바이오(300601.SZ), 향설제약(300147.SZ) 등은 연내 하락폭이 15%를 넘어섰다.

중국 본토 A주와 홍콩주 간의 온도차도 포착된다. 홍콩증시에 상장된 의약주의 경우 A주보다 상대적으로 양호한 흐름을 보이고 있다.

대표적으로 강구퉁(港股通, 상하이·선전 증권거래소를 통한 홍콩 주식 거래) 거래 종목 중 바이오테크(세포 단백질·항체·효소·유전자와 같은 생물학적 물질을 사용해 신약과 치료법을 개발하는 기술) 테마주의 주가를 반영한 '국증강구퉁혁신의약품지수(國證港股通創新藥指數)'를 추종하는 '홍콩주혁신의약품ETF(159567)'는 4월 22일 종가 기준 연내 29.11% 상승폭을 기록하며 동종 ETF 중 주가 상승폭 1위를 차지했다. 해당 ETF로는 최근 10거래일 중 8거래일 자금유입이 이뤄졌고 누적 유입 자금은 3억5000만 위안에 달했다.

국금정책(國金證券)은 보고서를 통해 미국 국채 금리가 가치평가에 미치는 전달 메커니즘은 혁신 의약품 기업의 자금조달 비용에 영향을 미치고, 이는 산업 전반의 혁신 속도에 영향을 주며, 궁극적으로 산업 전체의 성장 전망 및 가치평가 수준에 영향을 준다고 설명했다.

이러한 논리 하에서 미국 국채 금리의 가치평가 압박은 이미 변곡점을 지났고, 2024년 미국 연준의 금리인하 사이클이 시작되면서 글로벌 제약산업의 투자∙융자 활동도 회복세의 신호를 보이고 있다고 평했다. 

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.04.24 [email protected]

◆ 실적 전반적 개선…항서의약 성적표에 신뢰도↑

지난해 실적 성적표를 살펴보면 A주와 홍콩증시에 상장된 대표 혁신 의약주들의 영업수익(매출)과 순이익은 전반적으로 소폭 상승한 것으로 예상된다.

중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)에 따르면 A주의 혁신약 지수 구성종목 37곳, 홍콩증시(H주) 혁신약 지수 구성종목 13곳, 중국 본토와 홍콩증시에 모두 상장돼 있는 A+H주 50곳의 지난 한 해 순이익 증가율 전망치는 각각 2.48%, -1.99%, 1.11% 정도로 추산된다. 2023년 증가율인 13.23%, 319.99%, 45.79%와 비교해서는 극히 둔화된 수치다.

다만, 2025년 전망치는 각각 32.56%, 70.99%, 43.95%로 지난해보다 훨씬 양호한 성장세를 기록할 것으로 예상된다. 

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.04.24 [email protected]

실적의 경우 연간 보고서, 실적 속보, 순이익 하한 전망치를 바탕으로 산출한 결과 2024년 순이익이 전년 대비 증가(적자에서 흑자로의 전환 포함)한 혁신 신약 관련주는 20개로 집계됐다. 해정제약(600267.SH), 해보서제약(002399.SZ), 억범제약(002019.SZ), 남모바이오(688265.SH), 신주세포(688520.SH) 등의 순이익이 적자에서 흑자로 전환된 상태다.

일부 종목은 전년도에 흑자를 낸 상황에서 2024년 순이익이 크게 증가할 것으로 예상된다. 베이징대학교의약(000788.SZ), 낙태생물(688076.SH), 예력사(688578.SH), 간리제약(603087.SH), 호원의약(688131.SH), 항서의약(600276.SH)이 대표적이다.

특히, 중국 혁신 의약의 선두 기업인 항서의약은 우수한 실적 성적표를 기록하며 혁신 신약 부문에 대한 시장의 신뢰를 다시 한번 높이는 계기를 마련했다.

항서의약의 2024년 영업수익(매출)과 순이익은 279억8500만 위안과 63억3700만 위안으로 전년 대비 각각 22.63%와 47.28% 증가했다. 2024년 매출 증가율은 2019년 이후 가장 높았고, 순이익 증가율은 지난 15년래 최고치다.

해당 기간 항서의약의 혁신 신약 판매 수익은 138억9200만 위안(세금 포함, 대외 라이선스 수익 제외)에 달해 전년 대비 30.6% 늘었고 이는 지난 한 해 실적 성장에 크게 기여했다.

항서의약이 개발한 1류 혁신 신약 제품 2가지가 시판 허가를 받았다. 2024년 말 기준으로 항서의약은 중국 국내 시장에서 17개의 신물질신약(NME, 1류 혁신 신약), 4개의 기타 혁신 신약(2류 신약)을 승인 받았다.

2024년 연간 보고서를 통해 항서의약은 2025년에는 11개 프로젝트(신약 승인 등), 2026년에는 13개 프로젝트, 2027년에는 23개 프로젝트가 승인될 것으로 예상된다고 밝혔다.

<'정책 호재 긍정론' vs '관세 변수 신중론'② '의약바이오' 향방은?>으로 이어짐.

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