[GAM] 유나이티드 렌탈스, H&E 인수로 북미 장비 대여 시장 재편②

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<유나이티드 렌탈스, H&E 인수로 북미 장비 대여 시장 재편①>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 세계 최대 중장비 대여 업체 유나이티드 렌탈스(종목코드: URI)가 북미 건설 및 인프라 장비 임대 시장 재편에 나섰다. 유나이티드 렌탈스는 14일(현지 시각) 경쟁사 H&E 이큅먼트 서비스(HEES)를 주당 92달러, 총 48억달러(부채 14억달러 포함)에 인수한다고 발표했다. 시장 전문가들은 이번 인수가 트럼프 행정부 2기의 인프라 투자 확대와 미국 제조업 부활을 위한 리쇼어링(생산시설 국내 이전) 정책에 대한 선제적 대응이라고 평가한다.

앞서 모간 스탠리의 앤드루 슬리먼 포트폴리오 매니저는 "미국의 인프라 섹터가 매우 강력한 성장세를 보이고 있다"며 유나이티드 렌탈스를 미국 인프라 섹터 '탑픽(최선호주)'으로 추천한 바 있다. 유나이티드 렌탈스는 '코어 키우기' 전략을 강화하며 미국 30개 주에 걸쳐 사업 영역을 확장하는 한편 막대한 인프라 지출의 기회를 활용하고 있다.

유나이티드 렌탈스(URI)의 중장비 [사진=블룸버그]

유나이티드 렌탈스에 대한 월가의 투자의견을 종합하면 '매수'가 아닌 '보유'에 그친다. 미 경제 매체 CNBC 집계에 따르면, 23개 투자은행(IB) 중에 3곳이 '강력 매수', 8곳이 '매수'를 추천했고, 8곳은 '보유' 의견을 냈다. 여기에 더해 2곳이 '시장수익률 하회', 2곳이 '매도' 의견이다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 834.01달러로 현재 주가에서 14.27% 상승 여력을 나타낸다. 월가 최고 목표주가는 1004달러, 최저 목표주가는 565달러다.

14일 종가인 729.86달러를 기준으로 시가총액이 479억달러인 유나이티드 렌탈스의 주가는 1년 전과 비교해 30.07% 상승했다. 지난해 주가는 1월 17일 545.16달러로 52주 최저가를 찍은 뒤, 11월 11일 896.98달러로 52주 최고가를 기록할 때까지 64.54% 뛰었다. 현재 포워드 주가수익배율(PER)은 16.2배로 섹터 경쟁사로 꼽히는 W.W.그레인저(GWW, 26.1배), 디어앤컴퍼니(DE, 21.9배), 캐터필러(CAT, 17.5배)와 비교해 밸류에이션 부담이 낮은 편이다.

H&E 이큅먼트 인수로 유나이티드 렌탈스는 H&E 이큅먼트가 보유한 6만4000대의 건설 장비를 추가하게 된다. 현재 북미 1520개 지역을 포함해 전 세계적으로 장비 임대 매장을 운영 중인 유나이티드 렌탈스는 200억달러 이상의 장비를 보유하고 있으며, 북미 시장 점유율은 15%에 달한다. 인수합병에 따른 시너지 효과로는 인수 완료 2년 내 연간 1억3000만달러의 비용 절감과, 3년 차에 1억2000만달러의 교차 판매 수익이 예상된다.

유나이티드 렌탈스(URI)의 중장비 임대 매장 [사진=업체 홈페이지]

월가 투자은행 베어드는 H&E 이큅먼트 인수와 별개로 유나이티드 렌탈스에 대한 투자의견을 '시장수익률 하회'에서 '중립'으로 상향 조정했다. 14일 리서치 노트에서 베어드는 자사의 단기 설문조사 결과는 계속해서 임대 시장의 둔화를 가리키고 있지만, 응답자들은 2025년 업계 전망에 대해 "확실히 낙관적"이라고 투자자들에게 전했다. 그러면서 최근 주가 하락에 따라 상방과 하방 압력이 이전보다 균형을 이루고 있다고 진단했다. 베어드는 11월 미국의 건설 지출이 66개월 만에 가장 더디게 증가하면서 자사의 신중한 전망이 점차 현실화하고 있다고 말했다. 목표주가는 658달러를 유지했다.

이에 앞서 13일 씨티는 유나이티드 렌탈스에 대한 '매수' 투자의견을 유지하면서도 목표주가를 985달러에서 835달러로 15.2% 하향 조정했다. 씨티는 유나이티드 렌탈스를 '90일 긍정적 촉매제 감시' 목록에 추가했다. 또 2025년 유나이티드 렌탈스의 초기 매출 및 EBITDA 가이던스가 시장의 우려보다 양호할 것으로 예고했다. 대형 프로젝트와 미국 인프라 투자, 전력 사업, 캘리포니아 산불 복구 사업, 트럼프 2기 정책 등 다수의 호재가 실적을 뒷받침할 것이라는 분석에서다. 아울러 회사의 2025년 초기 자본지출 가이던스가 보수적일 수 있으나, 연중 유연한 자본지출 조정이 가능하다고 덧붙였다.

유나이티드 렌탈스(URI)의 건설 장비 [사진=업체 홈페이지]

15일 모간 스탠리의 앤젤 카스티요 애널리스트는 유나이티드 렌탈스의 H&E 이큅먼트 전략적 인수 결정 이후 유나이티드 렌탈스에 대해 '보유' 투자의견을 재확인하고 목표주가를 775달러로 제시했다. 카스티요는 H&E 이큅먼트 인수를 통해 렌탈 제품군 강화와 비용 및 매출 시너지 실현이 기대된다고 봤다. 이번 인수는 유나이티드 렌탈스의 광범위한 인수합병(M&A) 전략의 일환으로, 교차 판매 기회 확대와 비용 효율성 개선이 예상된다는 의견이다.

다만 현재 일반 렌탈 시장이 특히 현지 시장 건설에서 어려움을 겪고 있어 투자심리가 위축될 수 있다는 우려를 제기하기도 했다. 또한 이번 인수로 인한 재무 레버리지 증가와 자사주 매입 중단 결정은 신중한 접근이 필요한 상황이라고 귀띔했다. 카스티요는 "분열된 렌탈 시장 통합을 통한 성장 기회, 인수와 관련된 내재적 리스크, 현재의 시장 상황을 종합적으로 고려할 때 '보유' 투자의견 유지가 적절하다"고 설명했다.

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